红星资本局6月14日消息，察度出行冲刺等待近4年，递表嘀嗒近日，终过港交所发布公告称，聆讯嘀嗒出行通过了聆讯。香港

其招股书披露，上市嘀嗒出行连续三年实现盈利，察度出行冲刺主要营收来自顺风车业务。递表嘀嗒红星资本局注意到，终过嘀嗒出行虽然依靠顺风车实现盈利，聆讯但也面临行业天花板小、香港业务结构单一、上市存在合规性风险、察度出行冲刺毛利率下滑等问题。递表嘀嗒

值得注意的终过是，除嘀嗒出行外，今年如祺出行、曹操出行等也相继提交招股书，享道出行也有IPO的计划，出行平台再迎IPO潮。


资料配图 图据视觉中国

五闯港交所终过聆讯

嘀嗒成立于2014年，前身为“嘀嗒拼车”，后更名“嘀嗒出行”，业务聚焦顺风车和出租车。

嘀嗒冲刺IPO始于2020年。2020年10月8日，嘀嗒首次向港交所递交招股书。此后在2021年4月13日、2023年2月20日和2023年8月30日，嘀嗒先后向港交所递交招股书，均没有下文。

今年3月19日，嘀嗒第五次向港交所提供招股书。此前，嘀嗒于2024年2月7日获得中国证监会国际合作司境外发行上市备案通知书。招股书显示，按交易总额及顺风车搭乘次数计，嘀嗒于2023年经营中国第二大的顺风车平台，顺风车交易总额86亿元，顺风车搭乘次数1.3亿次。

招股书披露，2021年、2022年和2023年，嘀嗒的营收分别为7.81亿元、5.69亿元和8.15亿元；毛利分别为6.31亿元、4.28亿元、6.05亿元；净利润分别为17.31亿元、-1.88亿元和3.00亿元；经调整净利润分别为2.38亿元、8470.8万元和2.26亿元，连续三年实现盈利。

按收入结构划分，嘀嗒营收由三部分组成，顺风车业务、出租车网约服务以及广告及其他服务。不过，顺风车业务始终是嘀嗒出行的主要营收来源。

招股书显示，2021年、2022年和2023年，嘀嗒来自提供顺风车平台服务的收入分别为6.95亿元、5.15亿元和7.74亿元，分别占其总收入的89.0%、90.5%和95.0%，比例逐年提升。

据了解，嘀嗒作为出行信息的整合服务商，其本质是信息服务的轻资产商业模式，嘀嗒出行不用承担养车等重资产开支，只是一个撮合顺风车交易的共享经济平台。这种轻资产模式，让嘀嗒实现较高的毛利率。2020-2023年，嘀嗒顺风车业务的毛利率分别为86.7%、85.4%、79.5%、75.9%。

天花板较低，市场竞争激烈

撑起嘀嗒出行的顺风车业务，在创造营收的同时，也为嘀嗒的发展带来挑战。

从体量上限看，顺风车市场本就是一个规模较小的非主流场景。根据弗若斯特沙利文报告，中国汽车客运市场由出租车扬招、出租车网约、网约车及顺风车组成。2022年，顺风车、网约车和出租车市场规模（交易总额）分别约为191亿、1942亿和3008亿。也就是说，顺风车这门生意的天花板并不高，嘀嗒即便做到顺风车市场的龙头，未来空间也并不广阔。

在本就狭窄的赛道上，嘀嗒还面临激烈的市场竞争。嘀嗒2020年首次提交的招股书显示，2019年嘀嗒以66.5%的市场份额成为这一细分市场的“领头羊”。今年嘀嗒提交的招股书显示，按交易总额计，嘀嗒的市场份额为31.8%；按顺风车搭乘次数计，嘀嗒的市场份额为31.0%。几年过去，嘀嗒的市场份额将近缩水一半。

从竞争对手来看，嘀嗒不仅面临滴滴、高德、哈啰和曹操等全国性玩家，还有一些区域性玩家，比如拼客顺风车、阿尔法顺风车、一喂顺风车等。其中，最大的威胁来自滴滴和哈啰的两面夹击。按搭乘次数计算，2022年哈啰在顺风车市场的市占率为42.5%，排名第一；滴滴以19.3%的市占率排名第三。

不过，顺风车只是滴滴商业板块的一小部分，其旗下还有网约车等业务，其营收是嘀嗒的百倍；哈啰也在不断开辟新领域，除了共享单车和出行业务之外，哈啰在2020年就正式进军两轮电动车赛道，营收是嘀嗒的十倍。反观嘀嗒，仍然深耕顺风车领域，且越来越依赖顺风车业务。

将顺风车作为最主要的业务，嘀嗒面临不小的合规性风险。对于这一新兴出行方式，相关的市政规则和法规的应用、诠释及实施还在完善过程中。嘀嗒的招股书显示，由于缺乏适用于网约车服务发牌制度相关的牌照，2020年至今，嘀嗒出行顺风车平台共发生57宗行政处罚。其中，36宗后续已撤销，余下21宗行政罚款由5000元至3万元不等，合共约为55万元。

出行公司扎堆港股IPO

红星资本局注意到，除嘀嗒外，曹操出行和如祺出行也向港交所提交了招股书。其中，如祺出行曾在2023年8月递交过招股书，今年3月再次递交。此前，上汽集团旗下享道出行CEO倪立诚在去年底时曾表示，享道出行将在2024年下半年筹备并启动IPO计划。

曹操出行孵化自吉利集团。根据弗若斯特沙利文的资料，按GTV计算，曹操出行于2021年、2022年及2023年一直位列中国网约车平台前三名。

业绩方面，2021年至2023年，曹操出行分别实现营业收入71.5亿元、76.3亿元和106.7亿元；年度亏损分别为30亿元、20亿元、19.8亿元，三年合计亏损约69.8亿元；毛利率分别为-24.4%、-4.4%和5.8%.

具体来看，主要是曹操出行的销售成本较高，2021—2023年分别为89.0亿元、79.7亿元和100.5亿元，分别占同期收入的比例高达124.4%、104.4%和94.2%，而销售成本中占比80%左右的是“出行服务的司机收入及补贴”。2023年曹操出行减亏，一大原因就是减少了司机及乘客的补贴。

另一方面，由广汽集团和腾讯联合发起创立的如祺出行，近几年已在大湾区崭露头角。根据弗若斯特沙利文报告，截至2023年12月底，如祺出行大湾区用户渗透率超45%，排名第二。其中，如祺出行在大湾区网约车行业的市场份额为6.9%，排名第二；在中国网约车市场的市场份额为1.1%，在全国排名第八。

招股书披露，如祺出行2021年至2023年的营业收入分别为10.1亿元、13.7亿元和21.6亿元；净亏损分别为6.85亿元、6.27亿元和6.93亿元，三年合计亏损达20亿元；毛利率分别为-24.2%、-10.7%、-7%.

面对近年来的净亏损，如祺出行表示更致力于巩固长期成功的基础，这些净亏损主要是由于在大湾区的主要城市迅速建立业务并提高市场渗透率所产生的成本及开支。

红星新闻记者 俞瑶 实习记者 曾汉

编辑 杨程